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拼多多和美团市值碾压中石油和中国移动 为什么收益只是其中的一小部分?

发布于:2020-11-19

新经济企业,以威来、小米、壳牌为例,规模普遍较小,经营收入甚至不及同期中石油的1/10,但逐年上升的线预示着良好的增长。尤其是近五年来,中石油收入增速放缓甚至回落,而小米等则保持了稳定的正增长,京东的收入增速甚至超过了多家银行巨头。

策划腾讯新闻李艳丽

上周五,“品多多总市值超过农行”的价格上了头条。虽然股价在接下来的几个交易日持续下跌,但排名仍然紧张。事实上,与24家市值超过5000亿元的中国企业相比,平多多的交易量相当于1.4家中石油和2家海天叶巍。

事实上,关于新经济企业碾压传统巨头的市场价值的报道层出不穷。如下图所示,美团和品多多先后超越中行和五粮液进入市值万亿梯队。

(注:为避免两地上市、交易时间、汇率的影响,统一采用北京时间11月17日16: 00的市值数据。)

但是,市值越大,性能越好?再者,新经济和市值相近的传统企业是否有相似的表现?

后生可畏:中石油营收增速不及京东、小米

下图显示了这24家企业历年的收入动态。

中石油、中国移动、上市银行等传统企业的营收数据仍普遍领先,而JD.COM、拼多多等来生力量不容小觑,已跃居榜首。

为了使对比更加明显,颜色越深,企业的市场价值越大。

从色彩的分布来看,市值与营收没有显著的正相关关系,但有明显的行业特征。除了常年处于a股低市值的中石油,银行保险等金融机构的市值和营收普遍较高,而阿里等市值巨头的营收则处于榜单的下方。壳牌威来等新兴企业和茅台五粮液等白酒企业垫底。

下面,进一步说明市值与增长的关系。下图用图表标出了企业的年收入。蓝色栏代表企业收入,红色栏代表当前市值。

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新经济企业,以威来、小米、壳牌为例,规模普遍较小,经营收入甚至不及同期中石油的1/10,但逐年上升的线预示着良好的增长。尤其是近五年来,中石油收入增速放缓甚至回落,而小米等则保持了稳定的正增长,京东的收入增速甚至超过了多家银行巨头。

市值相当:京东营收有望追上中国移动?

除了品多多和农行之外,上图还可以找到很多类似的“标杆”关系。比如JD.COM(8757.9亿元)和中国移动(8235.9亿元),小米集团(4935.15亿元)和海天叶巍(5187亿元)。

那么,回到最初的问题,新经济和市值相近的传统企业是否有相似的表现?从拼多多和ABC的角度来看,答案显然是否定的,前者目前只是零头。

然而,答案并不那么绝对。

受行业特点的限制,小米集团的营收远远超过传统行业海天叶巍,这一差距随着时间逐渐拉大,2019年达到10倍。

自JD.COM上市以来,虽然营收低于中国移动,但一直处于追赶地位。从目前的增速来看,甚至有超过的趋势。

两级分化:相当一部分新经济企业仍亏损

为了找到更直观的关系,这里引入净利润,即扣除收入中的成本和税收因素后实际进入企业口袋的钱。

下图中,粉色代表新经济企业,蓝色代表传统企业。

直觉上可以看出,新老企业明显分在两条线上,其中新经济企业的斜率更大,这与市场对新经济企业潜力更加看好的预期是一致的。

但是,我们需要注意一些隐藏的信息。比如新经济下企业的市值分配更为分散,缺少腰型企业,资本市场更频繁的剧烈投机和暴跌。再比如,相当一部分小型新兴企业仍然处于亏损状态,这表明存在风险。

标签: 市值 营收 企业
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